Nvidia的現金流量表如何證明其營收並非透過「圓形融資」造假？

NVIDIA 現金流量表如何驗證營收真實性

NVIDIA 近期發布了一份長達七頁的備忘錄，旨在反駁關於其營收造假的質疑，特別是關於「圓形融資」的指控。針對市場上關於 NVIDIA 透過投資新創公司，再讓這些公司購買 NVIDIA 晶片以創造虛假營收的說法，NVIDIA 強調現金流量表是檢驗財務真實性的最佳依據。

現金流量與利潤的關聯性

備忘錄中指出，過去安隆 (Enron) 的造假案例最顯著的特徵是有利潤但沒有現金流。相反地，NVIDIA 的數據顯示，其淨利潤幾乎 1:1 轉化為自由現金流，比例高達 98%。這意味著 NVIDIA 的營收確實轉化為實際的現金流入，而非僅僅是帳面上的數字遊戲。如果 NVIDIA 只是將資金借給新創公司購買自己的晶片，這種左手進右手的操作將無法在現金流量表上反映出真實的現金流入。

投資規模與營收的比較

NVIDIA 的策略性投資規模與其龐大的營收相比微不足道。今年迄今的總投資額約為 47 億美元，而公司僅一個季度的營收就高達 570 億美元。這表明投資活動對整體營收的影響極小。此外，NVIDIA 也強調，其投資組合中的公司（如 CoreWeave），其主要營運資金來自第三方投資者，而非 NVIDIA。NVIDIA 的投資僅佔其總融資的一小部分，這進一步降低了「圓形融資」的可能性。