Hyperliquid 透過 HIP-3 提案實現了從交易所到金融基礎設施的轉型，其核心概念是「Builder-deployed perpetuals」。Hyperliquid 不再扮演決定上架哪些合約的中央角色，而是轉型為一層金融基礎設施，允許符合條件的建設者在其上部署自訂的永續合約市場。
HIP-3 的運作方式是，建設者需要質押約 50 萬至 100 萬枚 HYPE 代幣作為保證金，通過荷蘭式拍賣競標市場部署權，並自行定義標的資產、價格預言機來源、槓桿上限與風控參數。交易手續費最高可有 50% 回饋給市場部署者，剩餘部分則歸 Hyperliquid 協議。若建設者操縱市場或搞砸預言機，其質押的 HYPE 將面臨削減處罰。這種設計將 Hyperliquid 從一家永續合約交易所變成一個任何人都能在上面開設衍生品市場的工廠。
HIP-3 開啟了「萬物皆可永續合約化」的可能性。這些標的不是現貨交易，而是以 USDC 結算的價格指數合約。理論上，任何能被定價的資產類別，都能在 HIP-3 框架下被包裝成永續合約，例如 Pokémon 卡片、運動鞋指數、威士忌年份酒、藝術品估值等。建設者可以透過專門的估價指數 API，或將一籃子同類資產打包成指數，再以其二級市場成交價作為預言機來源。
Hyperliquid 的 USDC 流動性主要透過 Arbitrum 橋接進入，而 Arbitrum 上成熟的 RWA 與 DeFi 協議生態，為 Hyperliquid 提供了資金來源與用戶基礎。然而，隨著 HyperEVM 開通 CCTP，USDC 已可從任意鏈直接進入，無需經過 Arbitrum 中轉。Hyperliquid 生態內的原生穩定幣如 USDH 與 USDe 佔比持續攀升，Arbitrum 的「入口壟斷」地位正被系統性削弱。Hyperliquid 從未在安全性或共識層面依賴 Arbitrum，它始終是一條獨立的高性能 L1，只是在啟動階段借用了 Arbitrum 作為流動性引導港口。
HIP-3 的出現標誌著 DeFi 衍生品從「複製 CeFi」走向「超越 CeFi」的轉捩點。中心化交易所受限於合規考量與內部決策流程，永遠無法上架 Pokémon 卡片永續合約；但在無許可的鏈上環境，只要經濟模型能自洽，市場就會自發形成。當然，這也帶來顯著風險，例如小眾標的的流動性與價格操縱問題、預言機的可靠性、以及監管灰色地帶。
This is a simplified version of the page. Some interactive features are only available in the full version.
本頁為精簡版，部分互動功能僅限完整版使用。
👉 View Full Version | 前往完整版內容