Circle 在《GENIUS法案》落地後的首份財報中，營收與USDC增長亮眼，但為何股價卻下跌？ | 數位時代

Circle財報亮眼股價下跌之謎：GENIUS法案後的首份財報分析

Circle在《GENIUS法案》落地後發布的首份財報顯示，營收和USDC的增長表現亮眼，但財報公布後股價卻出現下跌。這主要是因為市場對其盈利結構的單一性、利潤空間受限、利率下行壓力以及即將到來的大規模股份解禁存在擔憂。儘管USDC的流通量和市場份額有所增長，但Circle的營收高度依賴USDC的儲備收入，這使得其盈利能力對利率變動非常敏感。

盈利結構單一與分銷成本高企

Circle的營收主要來自USDC儲備收入，佔總營收的96.1%。雖然這部分收入同比增長了60%，但其他收入的貢獻仍然有限。與此同時，Circle為了推動USDC的增長，採取了「撒錢式」的分銷合作模式，導致分銷成本佔儲備收入的比例高達62.8%，這也進一步侵蝕了利潤空間。此外，隨著市場普遍預期聯準會將降息，Circle的儲備金回報率已經下滑，這也對其未來的盈利能力造成了壓力。

多元化轉型之路與未來展望

面對盈利結構單一和市場競爭加劇的挑戰，Circle正在積極尋求多元化轉型，包括推出Arc公鏈、跨境支付網路CPN和代幣化基金USYC等新業務，旨在拓展收入來源，降低對USDC的依賴。然而，這些新業務的發展仍處於早期階段，對整體營收的貢獻有限。在競爭激烈的穩定幣市場，Circle能否成功轉型，還需要時間的驗證。

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