名創優品曾成功主導美、港上市，TOP TOY團隊在籌資與上市實務經驗上，能為IPO帶來哪些優勢？

名創優品與 TOP TOY 的 IPO 優勢

名創優品 (MINISO) 過去在美國和香港成功上市，其經驗能為旗下潮玩品牌 TOP TOY 的首次公開募股 (IPO) 帶來多項優勢。TOP TOY 的財務長晏曉嬌曾主導名創優品的美、港上市，在團隊的籌資和上市實務方面經驗豐富，這有助於 TOP TOY 在資本市場的操作。此外，TOP TOY 還能受益於名創優品成熟的供應鏈體系和通路布局，這些都是 TOP TOY 在 IPO 過程中可以利用的資源。

業務獨立性與成長動能的挑戰

儘管有母公司的支持，TOP TOY 的業務獨立性仍受到市場質疑。招股書顯示，TOP TOY 近半數的營收來自名創優品的通路。雖然這種模式幫助 TOP TOY 在初期快速擴大規模並實現盈利，但也引發了對其業務獨立性的擔憂。相較於競爭對手積極建立自有通路，TOP TOY 未來如何降低對母公司的依賴，建立獨立的銷售網路，將是其能否說服投資人的關鍵。

自有 IP 的發展與授權 IP 的依賴

TOP TOY 的產品戰略以授權 IP 為核心，與迪士尼、三麗鷗等知名 IP 合作。然而，自有 IP 的營收佔比極低，2024 年全年和 2025 年上半年，來自自有 IP 的產品收入佔總營收比重均不到 0.5%。相比之下，泡泡瑪特的自有 IP 營收佔比很高。對授權 IP 的重度依賴不僅需支付高昂費用，也讓品牌缺乏獨特的記憶點。在潮玩產業中，如何強化研發設計，打造出下一個自有 IP，將是 TOP TOY 未來能否突破瓶頸的關鍵。